PsiQuantum 投资建议
一份关于“深科技、重资本、长周期”的决策分析
结论
典型的VC型赌注：胜则翻倍，败则归零。高风险，高潜在回报。
机会
已解决“可制造性”难题，获政府与资本强力背书，落地场景明确。
核心风险
技术兑现不确定性高，资本消耗巨大，后期股权条款可能对个人投资者不利。
建议
小比例配置于高风险池，要求明确条款与里程碑，或通过专业基金间接布局。
机会解析
- 制造工艺跨越门槛：Omega芯片已在45nm CMOS工艺量产，形成先发壁垒。
- 政府与场景双落地：获澳大利亚A$940M投资，并成为芝加哥量子园区锚定企业。
- 资本与生态加持：BlackRock领投，Nvidia洽谈入股，生态联动想象空间大。
- 时间窗口拐点收益：若2027-2029率先交付，将占据行业决定性位置。
风险清单
- 技术兑现风险：百万比特容错仍未被证明，时间线极具挑战，延期概率高。
- 资本持续消耗：后续仍需数十亿美元投入，未来融资环境存不确定性。
- 条款与流动性：后期优先股条款复杂，个人投资者话语权弱，退出路径不明确。
- 政策与地缘风险：政府资金附带KPI，政局变动或科技管制可能影响项目。
估值与回报粗算（赔率表示例）
| 场景 |
描述 |
概率 (假设) |
回报倍数 (粗估) |
| A. 成功领先 |
2028年前后交付实用机，2030左右高价IPO或被收购。 |
20% |
5-7x |
| B. 部分成功/延迟 |
2030-2032才交付，市场竞争激烈，估值受影响。 |
40% |
1.2-2x |
| C. 失败/转型 |
技术或资金断档，资产打折出售或清算。 |
40% |
0-0.3x |
注：期望回报（EV）在 1.6–2.5x 区间，但方差巨大。
关键谈判条款
- 估值与里程碑：争取分期投入，与技术/商业节点挂钩。
- 清算优先：要求1x Non-Participating，或与主投同权。
- 反稀释条款：避免“全额折价”，争取“加权平均”。
- 信息与治理权：获取定期报告，重大事项知情权。
- 退出权利：确保共同出售权，了解二级转让机制。
决策前需确认
- 你的“风险资本”池能承受多大比例的长期锁定？
- 参与渠道的结构、费用和清算顺位是怎样的？
- 你对退出时间的硬性要求是什么？（例如5年内）
- 是否已布局其他量子技术路线以对冲风险？
- 是否需要进行更详细的条款审阅和IRR情景建模？